桥健观察:资管新规下,私人银行业的机遇与挑战

2018年是中国财富管理行业相关新规新政出台最密集的一年,这些新政策的落地无疑是国内财富管理领域的一块里程碑,同时也给私人银行业带来新的机遇与挑战。


2018年4月27日,央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”),随后又发布了一系列的金融机构的管理办法和规定。资管新规无疑给市场带来了巨大的影响,比如要求金融机构的资产管理全面转向标准化资产投资;要求金融机构打破刚兑,从期次型产品转向净值型产品;要求通过市价估值及净值波动,使客户承担市场风险等等。可以说,资管新规带来的是整个金融界以及金融财富管理行业的重整和重塑,它既是机遇也是挑战,这就要求金融机构重新去认识未来市场的时机。


图 1:“资管新规”颁布时间线

所谓的“打破刚兑”,要打破的实际上是依赖“本金与收益承诺”构建的财富管理模式。显然,打破承诺本金和收益率的财富管理模式,对于金融机构而言是一种颠覆性的变革。因为金融机构不能再简单地用承诺本金和收益率的方式与客户达成共识,它首先改变了金融机构与客户交流的方式;而当现有的方式无法满足客户收益率和期限的要求时,就需要为客户提供想要的产品。


私人银行客户的心态已经越来越成熟。数据显示,客户的整体风险偏好中,高风险偏好的客户占比非常低,绝大部分的私人银行客户要求中低等收益水平即可;通过对投资风险收益的评估,我们可以发现私人银行的客户相对来说倾向于控制风险,而不是追求收益。


图 2:资管新规实施后客户真实风险偏好显现,理财资金预计出现分流

值得注意的是,高净值人群在复杂的市场环境中相对来说更加成熟理智,对财富管理机构资产筛选、组合配置、风险控制和客户体验等四大专业能力提出了较高的要求 。从投资收益率预期上看,与 2017年相比,高净值人群意识到获得与过去两年同等收益率的困难不断增加,对收益率预期进一步降低:倾向于“高于储蓄收益即可”的人士占比进一步增加至30%,为过去十年的最高值。与此同时,偏好“中等收益率”的人士比例稳定在65%左右。不少高净值人群表示越来越能够接受单个资产类别的投资收益波动。

图 3:中国高净值人群风险偏好占比,2009-2019年。来源:《2019中国私人财富报告》

资管新规确实给金融机构带来了重大的挑战,尤其在整个财富管理行业,需要彻底改变与客户交流的方式,要让客户从不仅仅提出对期限和收益率的要求,还要考虑对资金的整体安排。与此同时,资管新规的实施也是重要机遇:随着资管新规落地,对于更注重财富管理整体规划的金融机构来说是难得的机会,可以说资管行业面临的是一片蓝海。


当然,这也表明监管机构对现在越来越多的金融工具和手段有了更加清晰的认识,比如资管新规相关条文对家族信托进行了明确定义,明确了家族信托不适用于资管新规,体现了支持利用信托制度优势,回归本源,促进业务转型发展的监管思路。这也是第一次在监管的层面明确家族信托的概念,这对于财富管理中运用的很多金融工具的完善化都起到了一个很好的促进。


2018年资管新规的成立之后,从需求端的转变来看,只有能够真正了解客户需求、拥有强大的投研和主动管理能力的机构才能在私人银行竞争中赢得长期优势。


在随后的几期栏目中,我们将介绍各类高价值资产来了解中国当前的财富市场状况、高净值人群的投资行为和对应市场的心理活动、金融机构之间的竞争以及对于未来优化业绩与策略的方法。如果您对于中国私人财富市场未来的趋势与见解感兴趣,敬请关注桥健资本网站及微信公众号。